再次來到每週一點深度分析，這次的主題是《債券市場全解析：你必須了解的債券知識》。會想寫這篇是因為我個人近期已經逐步跨入投資市場，在投資組合的建立上需要多方蒐集資訊，剛好先前閱讀的書籍中有提到「債券」這個相當知名的產品，於是就有了對其進行深度研究與分析的想法！

什麼樣的人適合買債券？

在進入文章之前，我會先建議以下三種人可以好好考慮債券這個投資選擇，因為債券的特性會讓其在財務上有更適合這群人的表現（白話文：如果你有中，請好好看完這篇文章 🙂 ）：

• 年紀超過 50 歲，準備思考退休規劃的人
• 對股市的波動性感到恐懼，不敢大舉投資股票的人
• 有一定資產，追求低風險與穩定報酬的人

會這麼說的原因是，債券它具有穩定、風險較低且進入門檻較高的特性。比起股票，它相對來說是個保守一點的投資標的，對於那些有一定資產、想保有穩定現金流和收益的人來說，會是比股票更適合的選擇。雖說報酬率長期來看比不上股票，但卻可以為你帶來安心感，以及高於定存的報酬，是個「中庸之道」的投資選擇。

講了這麼多，讓我們速速進到本週的主題：債券深度分析

債券簡介

首先我們先來看債券的基本介紹，根據定義，它是發行者為籌集資金而發行，並且需樣在約定時間支付一定比例的利息，在到期時償還本金的一種有價證券。根據不同發行方，可分為政府債券、金融債券以及公司債券。簡單來說，就是跟銀行以外的機構借錢，還款時間到時可領取本金和預先談好的利息。下一段讓我們來看不同種類的債券資訊：

政府債券（又被稱為公債）

所謂政府債券係指政府為籌措資金所發行的債券，簡稱公債，分為中央政府債券及地方政府債券，目前中央政府債券由財政部國庫署委託中央銀行國庫局採複式利率標方式標售發行，地方政府債券則大多採荷蘭標方式標售發行，發行期間由 2 年至 30 年不等，本金償還則大多採一次還本方式。

投資政府債券的好處在於政府的債信極佳，無違約風險的顧慮，而且可以自由買賣，流動性良好。同時可作為質押品及充當公務上的保證。投資人若有興趣可向交易商在次級市場購買公債，或委託中央公債交易商在初級市場參加投標。若資金為短期運用則可從事附條件交易，靈活資金運用並收取穩定之收益率。（本段摘錄自萬通票券）

政府公債也是許多投資人喜歡的標的，因為再怎麼樣，國家的政府機構還是有其公信力的（已開發國家），會買債券的人最大的特徵就是喜歡穩定、低風險，也因此政府債券一直是相當熱門的選擇。

金融債券

金融債券，係指銀行法所規定，銀行以供給中長期信用為主要目的所發行的債券，目前台灣地區符合條件可以發行的金融機構包括專業銀行及商業銀行。此外，根據票券金融管理法規定，票券商在經主管機關核准後，亦可辦理金融債券之簽證、承銷、經紀及自營業務。

根據金管會銀行局統計資料，截至 97 年 3 月底止金融債餘額為 9300 億元，較 96 年底整體市場餘額減少了 2%。國內自 96 年以來金融債發行餘額皆維持在 9000 億元以上。（本段摘錄自萬通票券）

關於金融債券的資訊我所知甚少，大家可以去各大銀行的頁面搜尋，基本上跟大間的銀行購買債券，也不會出太多問題。

公司債券

所謂的「公司債」，顧名思義即是指由公司發行的債務契約，為一種債券類型。由於公司需要資金，故先向投資人預先借款，等待契約到期後，再將本金與約定好的利息一併返還予投資人。而根據《發行人募集與發行有價證券處理準則》規定，目前僅有公開發行的公司可以發行公司債，以此維護投資人的財產安全。（本段摘錄自永豐銀行）

這部分就不用我多說，企業除了上市發行股票以外，也可以透過債券來獲取現金，這部分也是建議挑選較有規模與未來性的公司債券，畢竟比起政府和半公家機關的銀行，企業倒閉的風險較高，這也是大家需要留意的點。

常見的債券種類

在介紹完債券的發行機構之後，我們來看看市場上較為常見的債券種類，大家也可以透過觀看這些資訊來思考哪一種比較適合自己喔！

單一債券

全球最著名的單一債券就是「美國公債」，由於他的穩定度極高，甚至被視為是一種經濟指標。台灣其實也有政府公債，投資門檻最低 10 萬元，但由於台灣公債十分穩定，通常一推出就被銀行、證券商買斷，一般投資人不太容易買到，所以才會出現台灣金融市場幾乎沒有散戶投資人擁有「債券」的情況出現。（確實，好標的通常輪不到我們散戶）

債券型基金

債券通常一張就很貴，台灣規定的最低買價就是一百萬元，我們一般投資人大多買不起。因此，許多人投資債券，其實不是真的買債券，而是購買債券型的基金！也就是那一檔基金集合大家的錢，拿去買一籃子的債券，讓投資人間接買到債券。

債券 ETF

債權型 ETF 和其他 ETF 一樣通常會追蹤一個指數，根據指數中債券的帳跌，反映在指數和債權型 ETF 上。像是中信 ESG 投資級債（ 00883B ）。

我個人認為後兩者比較適合剛接觸債券的新手或小資族採用，因為後兩者需要投入的資本門檻並不是太高，也有定期定額的設定可以使用，相當適合當作試試水溫的選擇。

債券獲利方式

這部分其實大家應該或多或少都有些概念，其實債券的獲利來源主要有兩個，一種方法為領取固定的利息，透過長期持有後領回本金和原先設定好的利息作為獲利。

舉例來說，我花 10 萬塊向台積電購買了一張 1 年期、利率 5% 的債券，那麼我如果一路持有到一年後，我便可以領回本金 10 萬元和利息 100,000 X 5% = 5,000 元的利息，這 5,000 就是我的淨利。

另一種方式則是因為債券可以在公開市場中交易，而且價格會因為供需而有所波動，部分投資人就會將衍生出來的價差，當作操作債券主要的獲利來源，這也是現在愈發流行的操作手法。

以剛剛舉的例子做延伸，如果在我買下債券後，我的朋友小明想用 10 萬零 2,000 向我買這張債券，這時如果我選擇賣出，我便可以在短時間內賺取 2,000，再拿我的 10 萬元本金去找下一個投資標的以創造更大收益；而小明則是花了稍微高一點的成本，買到了台積電發行的優質債券。（最後淨利 3,000）

由於好的債券通常很搶手，所以上述這樣的操作模式其實在債券市場上相當常見。不過我個人認為，與其這樣炒作、投機，還不如去股市廝殺，這樣投資債券已經失去當初低風險、穩定報酬的初衷了。不過人各有志，不強求。

利率變化對債券的影響

再來是利率相關的資訊。這部分算是我相當好奇的地方，尤其現在美國聯準會升息動作頻繁，多數投資人對於債券的投資力度也有所調整。那麼，債券的價值和國家的利率到底有什麼關係？

在我們計算債券的實質報酬率時，還需要考慮一個重要的因素：「通貨膨脹」。我們能獲取的金額，在十年後的實質價值一定比現在更低（每年通膨率最低 2%，更別提最近大通膨），就跟 10 年前一碗陽春麵和現在一碗陽春麵的價格絕對不能比是一樣的意思。

因此，債券的實質報酬率等於票面利率減去通貨膨脹率。由於債券的票面利率是固定的，因此在通膨升溫時期，債券的實質報酬率將可能下降。通貨膨脹上升將造成貨幣本身的價值下降，意即貨幣購買力下降，進而減損票息的貨幣價值，投資人的實際收益不僅沒有增加，反而有所減少。

此外，債券價值與通膨走勢呈現負相關。為抑制通膨，政府通常採取升息或緊縮貨幣政策（像近幾個月聯準會升息動作頻繁），當市場利率處於上升期間，新發行債券的票面利率往往較已發行債券的票面利率高，使得票面利率較低的債券吸引力降低，造成價格下滑。

因為通貨膨脹、政府升息，導致若新出的債券沒能提供較好的利率，將會無法吸引投資人購買，也因此這段時間的債券通常都會有較高的利率。這也導致了前段時間購買債券的投資人，會發現自己在到期後能賺的錢遠不如現在的債券，手上的這張債券想賣也賣不出去（大家都去買利率更高的債券，沒有人會想買你的這張）。

這就會導致投資人手上持有債券的價值下降，這時投資人能操作的彈性也會較為受限。要馬你就認賠低價售出債券以換取現金流，要馬就是乖乖等債券到期，收回你應得的獲利。不論哪一種，你都會遭逢一些損失，但債券至少還能讓你拿回本金，比起隨時有可能血本無歸的股市，債券市場還是好一些的。

債券分級體系

若稍微有點概念的人會問：「又不是每一張債券都是好債券，難道就沒有像水餃股一樣的劣質債券嗎？」。其實是有的，在債券中也是有分優劣，而他們的標準則是由具有公信力了金融機構來為大家做判斷，最知名的業者一共有三間：

• 穆迪 Moody’s （亞洲穆迪國際信用評等）
• Fitch 惠譽（台灣會譽國際信用評等）
• S&P 又稱標準普爾（台灣各家公司標準普爾評等）

基本上講到債券評等，都會談及這三間頗具規模的金融機構，而台灣國內目前唯一一家評等公司是中華信評 （中華信用評等）。關於上述三間機構的介紹礙於篇幅，我就不多加贅述，有興趣的人我推薦大家去看市場先生的這篇文章，裡面相當充分的介紹了信用評等的資訊！

【推薦閱讀】信用評等是什麼？債券信用評等表怎麼看？標準普爾S&P/穆迪Moody’s/惠譽國際3大信評公司介紹

債券分級

OK 在講完分級體系的基礎概念後，我們來看具體一點的標準：

債券分級基本上都是以英文字母來分，字母越前面代表該債券越好，評等 A 最好，再來照順序是 B 、 C ，最差的是 D 。同樣字母出現兩次會比一次好，像是 CC 會比 C 好，有些會用正、負號或是數字來區分，數字越多越差。

我摘錄了市場先生製作的一張圖表，可謂相當紮實且精確（如下圖），簡單來說，評價在 BBB 以上的債券才是好的投資標的，代表這些機構在評斷過後，給予其合格的評等，比較不會有債券到期卻無法拿回本金的情形發生。

至於 BBB 以下的債券（像是 B-、CC）則可稱為「垃圾債券」。其實就是風險比較高的債券，嚴格來說並不違法，只是投資人需要承擔更高的風險，但通常這類債券也會有著較好的利率來吸引大家購買，其中的利弊就要交給當事人本身做判斷了。我個人是建議，如果想追求高收益，那還不如去股市轉轉，比起把寶壓在垃圾債券上，投資股票會是個更好的選擇。

如何買債券

最後這個段落會簡單告訴大家，該如何買債券？不過由於債券市場和股市比起來資訊量不是很足，也沒有一個完整的機制來告訴大家該如何購買各種債券，因此我這一段會推薦幾篇文章，讓對某幾種債券有興趣的人可以透過連結來獲取想要的資訊！

• 公債購買：小額投資人如何購買中央政府建設公債？ – 財政部國庫署
• 金融債券購買：公開資訊觀測站
• 企業債購買： 國泰銀行台幣債券
• 美國債券購買：圖解教學》如何直接購買美國公債？以第一證券(Firstrade)為例

我個人對債券的看法

其實我原先是因為從小到大都聽大人說債券不錯，是個一定要投資的東西，對其感興趣而花時間來研究。但說實話，資訊量真的太少，許多東西都只是停留在表面，很多時候我明明已經看了好幾篇文章，但內容卻都長差不多，這也讓我在寫這篇時相當無力。

好在我還是勉強對債券有了進一步的認知，但說實話，我一點也不想投資債券。首先，雖然債券的穩定性較高，但整體報酬率卻是遠不如股票（年化報酬率大約是 3.5%）。再加上長期持有債券並不會像股票一樣隨著企業經營良好而增值，它一開始就是固定的利率，這也使得當碰到通貨膨脹、利率上漲的環境時，價值會一貶再貶，彈性上也遠不如股市操作。

加上若我要追求穩定且低風險的獲利，那麼「指數型投資」和「長期持有」都會是很好的策略，同時也有更好的報酬率，那我幹嘛還要買債券？同時，台灣的債券資訊其實相當不發達，大部分可能都是以訛傳訛、親友推薦，在各大銀行和交易平台上其實都看不到太多關於債券買賣的資訊，這其實很容易讓投資人卻步（包括我）

總結來說，我個人應該這輩子不會買債券，與其把投資部位清出一部份給債券，我更傾向於在手上留有更多的現金流，搭配長期持有和價值投資的概念，在經濟動盪的時候好好布局。避險這件事人人都要做，但我用的方法不會是債券。

以上就是本集的內容拉！每週強迫自己多學習一些知識並產出雖然有夠辛苦，但也確實感受到自己的成長，希望日後我的部落格流量能起來～讓更多人看到優質的內容！