今天要和大家分享的是《大會計師教你從財報數字看懂產業本質》的讀後心得。由於這個月都在看投資理財的相關書籍，本以為已經不會對內容感到太過驚艷（畢竟相似度頗高），但這本書顛覆了我的想像！
紮實到不行的產業分析與閱讀財報的訣竅都讓我看得如癡如醉，堪稱本月最佳書籍，如果對於財報、產業分析和投資有興趣的朋友建議直接買了，絕對值回票價。
作者 張明輝先生曾經擔任四大會計師事務所之一的 資誠（PwC）的所長，對於不同產業之間的關鍵數字、市場動向以及財報中的細節都聊若指掌，讀這本書時深深感受到作者產業 Know-how 之豐富，令人甘拜下風。
由於這本書實在太過精彩，我僅會摘錄書中的兩個小 part 來做簡單的分享，日後有時間我會想針對每個產業的細節撰寫產業分析的文章（書中一共有 7 大產業），屆時再請大家觀賞！看完這篇文章後，你會有以下三點收穫：
- 產業不同，財報眉角大不同：摘要 7 大產業財報重點
- 該如何有效率解讀財報？
- 我個人對這本書的評價與總結
產業不同，財報眉角大不同
我們都知道，在了解一間公司上，觀看它們的財報和其他基本面資訊會相當有幫助，網路上也有很多教投資人如何觀看財報的小撇步。我們很常會想，有沒有一種方法論是能讓我們通用所有企業的？有沒有可能我只要會這招後就能看懂全天下的財報？
我只能說，想的太美了。
對於不同的產業，會有不同的商業模式、利基點和產業特性，財報上的數字也會因此而有所不同。如果想一次吃透所有產業，那簡直是異想天開，正確的做法是針對不同的產業去做深入的觀察與了解，找出其中關鍵。而這，正是這本書令我眼睛一亮的關鍵。
這本書的前三分之二都在講述不同產業在財報與經營上的趨勢與習慣，一共有 7 大產業，作者毫不藏私地和我們分享他在擔任會計師的多年經驗中，對這些客戶們的觀察，來告訴我們有哪些指標和數字是這個產業的財報要注意的。對於不熟該產業的人來說，這本書真的能很好的幫助到他們了解產業重點，我也是受益者之一。
接下來的篇章，我會摘要 7 大產業的一些重點，之後也想針對這 7 個產業，每一個撰寫一篇深度的產業分析，今天大家就先看精華版吧！
一、電子組裝業
這部分談的是我們很熟的電子五哥（鴻海、和碩、廣達、仁寶、緯創）的重點資訊，這個產業的特性就是毛利偏低，但因為他們量大，所以其實一年下來，鴻海的營收也有破千億台幣，是台灣 IC 設計龍頭聯發科的好幾倍，所以不能因為他們毛利率低就覺得這些公司不會賺錢（會賺但賺的是辛苦錢XD）
二、IC 設計業
這個算是這幾年最紅的產業之一，在半導體產業的最上游。書中有針對半導體產業做簡單的分類與解釋，這部分我之後會再詳細和大家分享，或是可以直接去看這本書。
總而言之，這個產業是台灣最具國際競爭力的產業之一，近年來在諸多高科技帶領的情況下（AI、5G），許多相關股票大漲，也是投資人很喜歡的標的。這個產業有著高毛利率和高研發費用的特性，很會賺錢但投在 RD 上的金額也著實不少。
三、實體通路業
這個產業是毛利率和獲利率最穩定的產業，同時也最不容易被景氣影響，因此他的股價起伏一直不大，被戲稱為「牛皮股」。但反過來說，當景氣不好時，以這個產業的股票作為避險，也是個不錯的選擇。一個有一定規模的通路商，即使負債比較高、流動比率低，也依舊能夠活得很好。
四、連鎖餐飲業
這倒是我在看這本書之前完全不熟的產業，但其實裡面也有很多眉角在。以直營店模式和以加盟店模式經營的餐飲業，在成本和費用結構上會有許多不同。而這些不同也反應在這兩年來受到新冠疫情和其他因素的影響，裡面的差異需要透過不一樣的標準來做衡量！
五、生技醫療業
作者提到，最容易造成投資人虧損的就是生技股，這是個容易被大家誤解的，究竟是賺是賠，很難看的清正確的方向。從書中的內容我知道了台灣生技產業的分類、商業模式和財務狀況，知道該如何判斷何時應該逃命，不要被套牢在生技股上。但我覺得台灣的生技產業真的沒有太多搞頭，資源完全比不上國際大廠，發展性有些過於限縮了…
六、銀行業
銀行業的財報真的超級難看懂，作者也說，很多學過會計的人也多半看不懂銀行的財報，這通常是因為不熟悉銀行的獲利模式；再來是銀行編財報的時候，其實沒有站在投資人的立場去設法讓大家看懂，所以很多時候我們只能霧裡看花。
這部分真的偏難，我在讀的時候也沒有完全理解，日後會再重讀一遍後，把產業分析的文章寫出來和大家分享~
七、壽險業
這個行業的財報堪稱大魔王等級，保險業特殊的產業調性讓他的財報很難被預測。我個人的看法是，我們只需要稍微了解這個產業就好，投資的話還是以其他產業為主吧…實在太過難懂。這部分之後會不會有文章和大家分享，我現在也不敢保證，如果哪天悟透了再和大家聊聊這個產業哈哈哈~
總而言之，書中對於這七個產業的損益表、資產負債表上該專心看那些項目都有給出詳細且合理的解釋，從解讀這些數字的過程中，帶出了該產業的商業模式與市場概況，真的非常非常有料！就像是有個資深的前輩在為你做產業導讀的感覺，超級充實！
這 7 大產業也幾乎涵括了台灣的重要產業，讀起來除了和平常接觸到的資訊有連結之外，也能夠立刻查閱該產業最新的財報來比照書中的內容，實務面上相當實用。
該如何有效率的解讀財報？
這個段落在本書的後半段，作者整理出讀者比較常問的幾個問題來為大家做解答，其中這段「該如何有效率的解讀財報」，對於我這個剛開始做分析的菜鳥來說，真的非常實用！在這裡也將重點分享給大家～
財務報表的架構與重點項目
書中給了一個大多數財報都會使用的目錄架構，並且清楚的指出我們應該看哪些重要資訊。首先，我們要先看下圖中項目四的「會計師查核報告」，確定查核意見是否正常；再來就是看四大表中的三大表（五、六＆八），也就是常聽到的資產負債表、損益表和現金流量表；
至於項目七的權益變動表，除非是金融業的財報，不然基本上不需要花時間閱讀。而關於三大報表的解讀，除了可以看作者的上一本著作《從財報數字看懂經營本質》以外，我也挺推薦 MJ 老師寫的《用生活常識就能讀懂財務報表》這本書，詳情可以參考我之前寫的讀後心得～
【推薦閱讀】《用生活常識就能看懂財務報表》書籍觀後感｜白話財報教學
當我們看三大報表時，如果對內容有疑慮，就需要到第九項的附註去了解原因。而在這個項目底下有分成十四個項目，作者建議，前面五項主要講的是一些政策和準則的資訊，對理解財報內容沒太多幫助，故可以略過不提；只需要看第六到第十四項即可（然後不須看第十二項）
我們可以在這個地方看到許多重大事件的紀錄（可能是火災或新冠給公司帶來的意外影響）、質押的資產和一些重要的會計項目說明，這些對我們了解這間公司都會有很大的幫助。在讀財報時，有時間的話不妨把這些資訊都大略看過一遍喔！
看財報時應該先看哪一張報表？
作者認為，公司財報最重要的報表就是損益表和資產負債表。損益表就像是一個人的外表，而資產負債表則代表他的內在，你說，我們應該先看哪個？雖然這樣說似乎有點政治不正確，但我們還是要順從本心，先從這個人到底帥不帥、美不美看起，再決定要不要深入了解他。
看財報也是一樣，損益表絕對是極其重要的一，我們要先看這間公司是否賺錢，以及有沒有結構性的獲利能力。不過，我們也不能光看外表，如果不去了解這間企業的「內在」，也很容易被他光鮮亮麗的外表蒙騙。這裡作者用了 2014 年揚華科技的財報做分享。
我們先看下面這張損益表的摘要，可以發現從 2013~2014，公司業績成長了將近一倍，獲利增加 1 億元，EPS 從 2.70 上升到 4.07，如果單看這些數字，我們會覺得這間公司表現不錯，但殊不知這正是讓許多人血本無歸的一起事件，因為這間公司「做假帳」。
這該如何判斷呢？這就要去看他的資產負債表了，從下圖的摘要表中我們發現，在 2014 年，他的「應收帳款周轉天數」高達 163 天，以一間賣 LED 的公司來說，這個天數實在不太合理，怎麼會這麼高？後來也確實發現這間公司做假帳。
💡 補充：應收帳款周轉天數 =（應收帳款/銷售總額）天數
所以說，除了看損益表之外，也要去看這間公司的資產負債表，去判斷說內容上是否有不合理的地方。此外，也建議大家不要投資自己不熟悉的產業，像是對於書中提到的這個案例，其實我對 LED 行業的應收帳款周轉率的標準也不是很熟悉，就算我有看資產負債表，可能也得不出有用的結論…
總結：知識量非常充足的一本書
我會給這本書 5 顆星的評價（滿分），作為這個月最喜歡的書籍，它毫無疑問會獲得我滿分的評價。
由於我雖然讀了不少投資理財的書籍，其中包含價值投資、指數投資和成長型投資等等，不敢說融會貫通，但在觀念上我認為已經打下良好的基礎，可是對於實務面的分析，我卻仍然停留在一知半解的地方。
而這本書很好的解決了我的問題，透過作者精闢的產業財報解析，我能對特定產業有更明確的理解並抓到該關注的重點，同時，在閱讀財報時也能透過作者給的小撇步來迅速找出重點，這對我日後的工作想必也會很有幫助。
在財報分析這件事上，除了可以作為投資判斷的依據以外，對於蒐集其他企業的資料也相當有用。特別是做商務開發、業務工作的人來說，該如何判斷競爭者、潛在客戶的營運狀況與切入點，都能在財報中看出蛛絲馬跡，而這本書則是記錄了很多要點，告訴讀者可以如何迅速抓到想找的資訊。
正如同開頭所寫，我會推薦對解析財報、會計、產業分析或投資理財的朋友把這本書帶回去好好研讀，裡面真的如同寶山一樣，滿滿的實用資訊，讀過一遍之後還覺得意猶未盡，日後肯定會寫更多相關文章來和大家分享！
