再次回到每週一點深度分析的系列貼文，這週的主題是前陣子鬧得沸沸揚揚的「FTX 破產事件懶人包」。由於我本身也對加密貨幣有些研究，之前也曾在 FTX 買過股權憑證，甚至有特別寫一篇文章來分享（剛好也是深度分析系列）。
當時的我對 FTX 充滿信心，身旁對加密貨幣市場有深入研究的朋友們也都認為這是個具備未來性的交易平台，創辦人 Sam Bankman-Fried 更是整個幣圈的未來之星，我個人也有在 FTX 上交易的經驗。
可是，事情在今年 11 月初急轉直下，在短短一週的時間內，FTX 被接連爆出挪用客戶資金、資產負債表出現異常、用戶擠兌等事件，11/11 正式宣布進入破產重組程序。到底在這段時間，FTX 出了什麼問題？以及加密貨幣是否還有未來？我會在這篇文章一一分享給大家！
FTX 背景資訊一覽
雖然大家應該都對 FTX 的來歷有些許了解，我這邊還是先和大家介紹一下它的背景。 FTX 創立於 2019 年，創辦人 Sam Bankman-Fried（人稱 SBF） 畢業於麻省理工學院，在加密貨幣聲勢上漲的這幾年一路崛起，曾藉此擠身為美國 400 大富豪榜，號稱最年輕的「千億富豪」。
全世界前三大加密貨幣交易所
在幣圈中，除去最大的交易所「幣安」外，就屬 FTX 最具知名度與規模。這幾年他們還陸續砸重金簽下各界的名人擔任品牌大使，像是 NFL 的傳奇球星 Tom Brady、NBA 的球星 Stephen Curry 等人，而該平台多元且豐富的交易選項也深受許多年輕人喜歡。再加上創辦人 SBF 也是年輕一輩的企業家，讓我身旁許多有在玩加密貨幣的人都以 FTX 為主。
如果想要看更詳細的平台介紹，大家也可以去看我寫的上一篇貼文。不過，由於該平台已經倒閉，所以我也不去確定大家去看這些資訊還有沒有意義 XD，這裡推薦一部我覺得講得還算詳細的 FTX 介紹，可以稍微看一下它當時有多風光。
全球頂尖加密貨幣造市商 Alameda Research
其實這間 Alameda Research 也是 SBF 在 2017 年創立的公司，和交易平台 FTX 不同之處在於，這是一個專門做加密貨幣量化交易的公司，簡單來說就是開槓桿來進行投資獲利的企業。而 Alameda Research 和這次 FTX 翻船也有著難以割捨的關聯。
FTX 破產事件懶人包
考量到大家在搜尋這個關鍵字時，都已經看到很多時間線的說明，因此我這邊只會救我找的資訊去針對這起事件做摘要，並附上大致的時間表，讓大家可以更加透徹的了解這件事背後的邏輯。
事件起火線：CoinDesk 的一篇文章
其實在 11 月之前，FTX 都還是被許多加密貨幣的投資人所信任的公司，創辦人 SBF 更是積極在美國政界遊走，努力擴大 FTX 的影響力，以及針對加密貨幣平台交易的法規進行遊說。可事情在 11/2 CoinDesk 發表了一篇名為<Divisions in Sam Bankman-Fried’s Crypto Empire Blur on His Trading Titan Alameda’s Balance Sheet>的文章後，一切開始變調。
這標題翻譯成中文是<Sam Bankman-Fried- 加密幣帝國中的交易巨頭 Alameda 資產負債模糊不清>，文章中講的是剛剛我提到的同樣是由 SBF 創立的量化交易公司 Alameda Research，在其所持有的 146 億美元中，多數資產是 FTX 自己發行的平台幣 FTT，大約是 36.6 億美元，相較於穩定性、非流通性較高的彼特幣和以太幣有著較高的風險，而這樣的風險便是一旦 FTT 價格大跌，這間企業會無法承擔高額債務（稱作資不抵債）
落井下石：競爭對手幣安是幕後黑手？
這是我個人在看完這些事件後有的感受。在 11/2 的這篇文章爆出後沒隔幾天，幣安的執行長趙長鵬（人稱 CZ）在他的推特上宣布，因為考量到「風險管理」、「Luna 幣的教訓」等原因，決定出清幣安所有的 FTT。
這個行為也讓 FTT 價格狂跌，許多有在關注幣圈的散戶投資人與大戶也發現了一些不對進，擔心 FTT 會出現流動性緊縮而崩潰，因而出現擠兌資產的狀況，整個加密市場陷入混亂。
要知道，幣安和 FTX 一直是競爭關係，SBF 和 CZ 的也經常隔空交火，這次在 CoinDesk 接漏和 FTX 有著密切關係的 Alameda Research 有著過度依賴 FTT 價格的疑慮之後，沒隔幾天就開始「合理」的出清 FTT 來讓其價格下跌，這當中沒有貓膩的話我還真不信。
無力應付數十億美元的擠兌
雖然 Alameda 一直強調它們的財務狀況健康，這乃是競爭對手惡意抹黑，但這仍然無法阻止已經陷入恐慌的投資人。在消息一出的隔天，FTX 上出現了數十億美元的擠兌，但顯然，FTX 並沒有足夠的能量應付這個情形。
到了這個時候，再怎麼遲鈍的投資人也億是到了事情的不對勁，而擠兌的現象也愈發嚴重，大家開始擔心自己將無法拿回放在 FTX 中的錢，FTX 風暴在這裡進入高潮。
幣安宣布收購 FTX
11/9 幣安執行長 CZ 在他的推特上宣布，FTX 為了應付這次的難關選擇像幣安求助，而他們打算完全收購 FTX 來拯救這間交易所，並聲稱會在未來幾天進行完整調查。
消息一出也讓不少投資人稍微放心，若幣安真的接手 FTX，那麼事情也許還有轉機。SBF 也同樣發表聲明，這次的交易會確保 FTX 的客戶能如期取走資金或進行交易，事情好像接近尾聲。
說實話，我當時在看這段的時候，還以為是幣安為了想獨佔加密貨幣的交易市場而設計的一連串圈套，當時聽一些國外媒體的報導還說這恐怕會違反<反托拉斯法>，畢竟前兩大的交易所要併購，可能會出現一家獨大的寡占情形。
不過，事情可遠沒這麼簡單。
幣安不收購了？
結果過不到兩天，幣安宣布要撤回收購的意願，停止對 FTX 的救援，要退出交易。幣安的聲明表示，決定出於盡責企業考慮，同時引用監管調查和不當處理資金的報告。
真的是一波未停一波又起，我聽到這消息的當下正在看馬斯克拒絕收購推特的訊息，這陣子美國業界真的好精彩…
根據《華爾街日報》的消息，幣安在調查的過程中發現，SBF 有挪用客戶資金的嫌疑，使得美國證券交易委員會（SEC）和商品期貨交易委員會（CFTC）介入，要求調查 FTX 和 Alameda Research 這兩間關係密切的公司，以及「不當處理客戶資金」的指控。這些都被視為令收購計畫沒有成行的原因之一。
FTX 與 Alameda Research 先後停業
在 11/10 和 11/11 Alameda Rearch 和 FTX 先後宣布停止交易與破產。FTX 在推特上宣布，將根據美國《破產法》第 11 章進入破產重組程序。
SBF 也在 11/11 這天宣布辭去 CEO 的職位，改由 John J. Ray III 接任行政總裁。
東窗事發：FTX 挪用客戶資金做槓桿交易
在 FTX 宣布破產的隔天，路透社透露了一個震驚世人的消息：知情人士指出，SBF 曾秘密將 FTX 100 億美元的資金轉移到 Alameda Research。
照理說，FTX 只是負責流通和保管的交易所，應該不會出現擠兌的問題，但眾多資料卻顯示，FTX 挪用價值數十億美元的用戶資產，拿去給 Alameda Research 做高風險交易。
這違反了交易所的本質，正常來說，交易所不應該對用戶的資產做任何事情，營利的方式應該是透過抽取用戶交易的手續費，而非拿用戶資產去做其他投機性投資。這個消息一出，基本上宣判 FTX 死刑，也讓投資人們的心沉到谷底。
拿不回來的資產
進入破產程序之後，調查清算指出 FTX 的資產餘額比想像中多一點，有超過 12.4 億美元，不過，這還需要經過複雜的司法審核程序、賠償條款的比例和規定，才會知道這些錢能不能取回。
但說實話，加密貨幣市場本就主打「去中心化」的非政府管理，這時候要求政府還投資人一個公道根本站不住腳。就我看來，這些 FTX 的投資人除了默默認賠以外，拿回資產的機率並不高。
許多大的投資公司像紅衫資本等等，也都把持有 FTT 的部位是為零價值，看起來是選擇接受這筆損失。我身旁也有很多有在玩加密貨幣的朋友損失慘重，實在是不勝唏噓。
【補充】FTX 事件時間線
- 11/2：CoinDesk爆料FTX的資產負債表
- 11/6：Alameda CEO Caroline回應FTX爆料事件
- 11/6：幣安創辦人CZ表示將全數賣出FTT
- 11/7：Caroline 回應CZ 願意以22美元購買FTT
- 11/7：SBF首次發表聲明解釋謠言，並表示不想與幣安開戰
- 11/7：CZ回應SBF的推文，表示已將5.8億美元的FTT進行轉移
- 11/9：SBF 和CZ 表明大和解，並有意願收購FTX
- 11/9：收購消息結束後，FTT價格拉漲，隨後下跌至個位數
- 11/10：幣安官方Twitter發表聲明，表示放棄收購FTX
- 11/10：彭博社報導，FTX的資金缺口高達80億美元，瀕臨破產
- 11/10：SBF發表長推道歉，並表示會承擔責任
- 11/11：FTX官方與Tron達成協議，允許以1比1等值的特定資產轉移至外部錢包
- 11/11：SBF宣布進入破產重組程序
我的觀點：加密貨幣還有未來嗎？
其實我原本一直是加密貨幣的擁護者，哪怕我持有的數量不多，目前也沒有將重心放在幣圈當中，但這是因為我個人崇尚「風險較低」的投資方式。對於加密貨幣這樣經常出現高波動、高槓桿的標的，我在了解遊戲規則之後，選擇敬而遠之。
但，這不代表我不看好他的未來。
說實話，「去中心化」的概念非常的打動我。在科技與演算法的進步之下，我們真的能做到不需經由政府控管，便可以在平台上完成交易和投資的動作，在靈活度上多了不少發揮空間。
而 NFT 這類數位資產的出現，也替我們打開了交易的新門路，讓我們看到了不同於以往的全新交易商品，很多概念相當的革新而且前景一片看好。隨著各大交易所逐漸成熟，也讓人看到未來加密貨幣或許真的能取代銀行的角色，讓大家在區塊鏈上完成多數的交易行為。
沒有政府管控真的比較好嗎？
但在這次 FTX 破產事件出現後，替所有人敲響了一記警鐘。連全世界第二大的交易所都會倒閉，還有什麼是不可能發生的呢？想到我前幾個月才寫一篇分析在 FTX 上投資是否會有風險的文章，對其抱持絕對信心，沒想到還不到半年，FTX 轟然倒下，無數投資人血本無歸。
而且更讓人絕望的是，加密貨幣的交易本來就是以「無政府」介入著稱，想透過政府法規來替大家討回公道，目前看起來機率不大。而調查過程中發現的資金挪用事件，也讓人懷疑交易所的公正性。大家不想讓政府管轄，但同時也絕對不希望自己的錢被交易所拿去進行高風險的投資，FTX 這次的殞落，正是因為它違反了這項原則，使得最後無法填補巨大的財務虧損。
回到我這一段標題的名稱：沒有政府管控真的比較好嗎？過往金融業嚴格的交易限制讓許多人覺得麻煩，但若是在這次 FTX 風暴中受到損失的投資人，我想，他們可能無比懷念傳統金融業帶給大家的安心感。
我只能說這東西真的是結果論，我們早就知道天下沒有白吃的午餐，你又想有自由的交易方式、高回報跟低風險，這是不可能的，從我們進入加密貨幣市場的第一天起，就得做好心理準備。
先度過眼前的難關
來做個結論吧！我個人還是認為加密貨幣市場仍有其發展空間，但是在 FTX 事件發生之後，我認為會有超過一半的投資人退出加密貨幣市場，轉而迎向風險較低的投資標的。
俗話說的好：「一朝被蛇咬，十年怕草繩」，這就像當年經歷過金融風暴的老一輩，會對股票市場抱有異常排斥感一樣，我想這次的事件也會讓很多人從此再也不碰加密貨幣。
以我個人來說，我本來就不喜歡波動性太高、風險大的投資，這次的 FTX 事件更是說明，這玩意風險真的高得離譜，而且也不確定其中的管理是否有經國嚴密的監督。
這次可謂在短短一週之內大變天，全世界有無數的投資人受到影響，台灣也深受其害，看到許多個案都在這段時間賠光了一半以上的身家，在慶幸自己沒有受到影響的同時，也未這些人感到難過，希望大家都能早日從這傷害中走出來，繼續過日子。
我基本上這輩子不會再碰加密貨幣這塊了，雖說還是會接收相關的資訊，但是在個人的投資組合分配上，我還是會以較能掌握的股票、債券和房地產等標的為主。
但這裡給加密貨幣市場的建議，會是先穩定現在這個陷入恐慌的幣圈，同時在這一年中降低高風險交易的比例，提供更多鼓勵用戶參與加密貨幣交易的方案。
信任感這東西一被破壞，是需要很長時間去彌補的，各大交易所需要像投資人展示他們對這個市場的認真程度，設立完整的規範以禁止這類挪用資金去做高風險操作的事情，一步步挽回投資人。
最後推薦給大家幾篇我在找資料時看到的優質文章，各位也可以比較一下不同的內容與觀點，會讓你對這起事件有更完整的認知。
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