歡迎來到每週一點深度分析，這週要和大家分享「特斯拉股價暴跌」事件，在 2022 年，電動車龍頭特斯拉的股價市值跌了將近 6 成，從原先的接近 400 美元/股，一路跌到最低 109 美元/股。

雖說當我在寫這篇文章時，有稍稍回升至 123 美元/股，但很顯然，昔日呼風喚雨的特斯拉在今年碰到了一些問題，究竟是怎麼一回事？

在這篇文章中，我會以「特斯拉財報重點摘要」、「造成特斯拉股價暴跌的三大因素」以及「我對未來電動車市場的看法」這三個部分來和大家說明整件事的來龍去脈。過程中會有許多個人的觀點，因此非常歡迎大家可以留言提出不同的看法，抑或是直接和我討論！

特斯拉財報重點摘要

如果你對股票稍稍有研究，就會知道當我們想了解一間公司的營運狀況與未來發展，可以透過讀該公司的財報來挖出許多重點資訊。而在這個段落中，我會以「基本面」的角度來摘要幾個特斯拉財報中的重要資訊。

P.S 因為目前 Q4 的資料還不完整，因此我摘要的會以 Q3 為主。

重點一：Q3 營收上漲，但未達市場期待

特斯拉在 Q3 繳出了 214.5 億美元的成績，年增 56%，單看數字其實相當不錯，但是，並沒有達成市場分析師最初預測的 219.6 億美元。

重點二：汽車毛利率下降至 27.9%，年減 260 個百分點

雖說表現仍好過 Q2 的 26.8%，但相較於 Q1 的 30%，分析師與股東對特斯拉有更高的期待。

重點三：重申交車量在未來能平均成長 50%，但本季僅 35%

這部分特斯拉強調，公司一直有在擴充產能，不過目前受限於運輸上碰到的問題，所以交車量始終沒能達到預期，後續預計減化運輸物流程序以加速季末交車數量。

小結：基本面不差但並未符合市場的高期待

說實話特斯拉的基本面在我看來真的不差，其他指標像是現金流等都還算健康，大家會看衰它其實是對他抱有太高的期待，這點從它剛上市時被投資人瘋狂追捧的時候就看的出來。

我個人認為特斯拉的股價一直有溢價的情況，在產能還沒上去之前，大家就都盲目地相信馬斯克畫出來的大餅，現在看到成長幅度不如預期就開始慌張，只能說股市真的妙人很多～

造成特斯拉股價暴跌的三大事件

來到今天的重頭戲！雖說財報上有看出一些特斯拉表現不如預期的情況，但之所以會造成近 6 成的跌幅，更大程度是來自以下這三件事：

馬斯克瘋狂拋售股票

這應該是大家最常在新聞上看到的原因，主要是馬斯克在 10 月入主 Twitter 後，除了收購時花的 430 億美元以外，Twitter 其實一直是一間賠錢的公司，買下之後發現還附贈 130 億美元的負債。

加上廣告商的出走、各種言論和新制度的風波，讓馬斯克手上的錢不太夠用，故透過拋售特斯拉的股票來試圖把這個坑給補起來。今年馬斯克頻繁的拋售手上的特斯拉股票，間接引發了投資人效法的風氣。

【補充】如果對 Twitter 這陣子的事情有興趣，可以看我前兩週寫的<Twitter 收購案脈絡>以及<Twitter Files 事件>，有很詳細的說明！

回到正題，馬斯克在今年 4 月時為了籌措資金，在一週內賣出了 84 億美元的特斯拉股份，8 月份時又再賣出將近 70 億美元；在剛收購完 Twitter 的11 月初，又再次賣出至少 1,195 萬股的特斯拉股票（換算下來也有 20 億美金左右）；而在 12 月中旬，馬斯克再度拋售價值約 36 億美元的特斯拉股票，全部加起來出售了 200 多億美元。

當特斯拉 2022 的表現已經不如預期，最高領導人馬斯克還瘋狂拋售自家公司的股票，這很難讓投資人信服，也難怪股價一陸暴跌。還有一種說法是投資人認為馬斯克都將重心放在 Twitter 這間賠錢的公司身上，而忽略了特斯拉的管理，這讓他們很擔心特斯拉是否會一去不復返，有信心崩盤的趨勢。

大陸疫情管控影響交車量

在今年，因為大陸嚴格的「清零政策」，導致上海曾因此封城，這已使得特斯拉在大陸的超級工廠一度停擺，這讓特斯拉的產能受到極大影響。

要知道，上海工廠已經成為特斯拉產能最高的超級工廠，平均每年能產出 75 萬輛車，比起美國加州工廠的 65 萬、德國柏林和美國德州的 25 萬都還要多，更是佔據特斯拉 2021 年產能的 51.7%，所以上海工廠的停擺，也一定程度影響了特斯拉的表現。

這點其實蘋果也深受其擾，今年 IPhone 14 的交期也因此被拉得很長，大陸嚴格的政策限制，讓這些過去仰賴中國大產能的美國科技巨頭遭逢巨大挑戰。目前也傳出特斯拉會在明年減產上海廠約莫 2 成的產能，是否會實行就讓我們拭目以待。

不再是一家獨大：比亞迪超車特斯拉

最後要提的是特斯拉的競爭對手比亞迪的崛起。在 2022 Q2 的時候，比亞迪在交車量就已經超越特斯拉，這也顯示在電動車市場上，特斯拉不再想過往那樣一家獨大，而是要面臨眾多後進者的挑戰。而很顯然，現在的比亞迪已成氣候。

比亞迪在今年 Q2 和 Q3 分別賣出 35 萬和 53 萬台的電動車，數量上正式超越特斯拉，成為電動車市場的主導者。除了今年管理層決定放棄油車，全力投入電動車市場以外，完整的供應鏈和關鍵零組件製造能力，也是比亞迪能在今年獲得巨大成功的原因。

相較於特斯拉需仰賴電池供應商，比亞迪有自己的垂直整合供應鏈，可子自行生產電池與晶片，減少了對外部供應商的依賴程度，並且還成功將競爭對手變為潛在客戶，目前特斯拉也有和比亞迪進行電池上的交易往來。

完整的供應鏈與控價能力，加上技術上已逐漸抹平和特斯拉的差距，這讓比亞迪在未來的前景被投資人看好。「現在不是大魚吃小魚了。」比亞迪創辦人王傳福在今年股東大會這樣表示「而是快魚吃慢魚」，言談間顯露出對自家技術進步速度的自信，也讓大家知道，電動車不再是特斯拉的天下，它們比亞迪已經站穩腳步。

【推薦閱讀】比亞迪產量超車特斯拉！曾被馬斯克嘲笑「沒吸引力」，為何此時能登頂？

以上三點消息都讓投資人對特斯拉開始產生不信任感，加上財報略顯疲軟的表現，讓特斯拉在 2022 下半年的股價一落千丈，馬斯克也跌落世界首富。不過，相信明年特斯拉會做出相對應的調整，電動車這塊大餅究竟會如何發展，就讓我們拭目以待。

未來的電動車市場將何去何從？

各種的數據與資料都顯示，未來 10 年將會是電動車蓬勃發展的重要時期，20 年後規模會再翻倍，成為世界上舉足輕重的產業之一。

<數位時代>的這篇文章中指出，根據彭博社的數據，推估到 2030 年，電動車的滲透率將達 34.7%，年銷售 3300 萬輛，以一台車 3 萬美元的售價計算，市場規模將高達 9900 億美元，超過電腦 + 手機產業的總和，同樣也超過晶圓代工的 10 倍。毫無疑問，電動車將會是未來的重要產業。

現在除了特斯拉與比亞迪以外，各大傳統車廠也都陸續完成電動車的規劃與籌備：賓士從 2016 年起就投入超過 100 億歐元研發電動車、福特也在 2021 年表示，要在兩年內成為全球第二大電動車廠，過去專注在油電混和車的日本大廠豐田，也在 2021 年底一口氣推出 16 款電動車，這已經成為汽車產業的兵家必爭之地。

這部分當然是因為各國現在都正在為 COP 氣候峰會訂下的「淨零碳排」而努力，許多國家甚至宣布將在 203 年停產油耗車，因此將電動車視為重點栽培對象，美國等地區祭出電動車補帖以促進消費者購買，也難怪這些老牌汽車大廠正積極往電動車市場轉型。

不再是一家獨大，但特斯拉依舊相當強勢

在過去兩年，我們對於電動車的印象只有特斯拉一家，在電池的核心技術、酷炫的外觀以及品牌塑造上都讓競爭對手望塵莫及。不過，由於今年馬斯克鬧出的一連串風波，加上中國的比亞迪已經後來居上、其他大廠技術愈發純熟的情況下，我認為未來電動車將進入群雄割據的時代，沒有誰能夠再次壟斷市場。

不過我認為身為市場先進者的特斯拉仍然會具有很強的競爭力，雖說技術已逐漸被追上，但應該還是有不小的領先幅度，今年很大程度是被疫情干擾而使得產線停擺，在馬斯克的領導下，我想核心技術依舊是特斯拉的強悍之處。

同時，在品牌的建立上，相較於其他傳統車廠仍須思考如何轉型、打動消費者時，特斯拉已經有良好的聲譽和高品質的既定印象，等到明年產線恢復穩定，交車期限縮短之後，我認為它再次回到電動車龍頭也只是時間問題而已，只是說不再像兩年前那般囂張跋扈，而是需要努力維持在市場中的地位。

總結來說，我認為特斯拉還是一間很不錯的公司，只是如果還想著讓它回到兩年前的榮景，我想這應該是不太可能的。

現在特斯拉要做的，是要在明年把成績做出來，降低交車期限、繼續在核心技術上有突破以及請馬斯克別繼續在媒體上製造風波（雖然這好像不太可能），重新挽回股東與消費者對特斯拉的信心。只要這幾點能做到，我想特斯拉依舊會是大家購買電動車的第一選擇。

台灣也須跟上電動車的趨勢

最後補充一個很不做的論點，那就是台灣的廠商也要盡可能讓自己成為電動車供應鏈的一份子。這是我在＜遠見＞的一篇文章看到的，文章大致上也是在說電動車會是未來產值相當高的產業，足以支撐好幾十座護國神山，因此台灣要想辦法跟上這個趨勢，在未來的關鍵十年好好發展。

我覺得這還挺有意思的，像是鴻海今年也推出了自家的電動車，產業界也都有聽說大家在積極布局電動車相關的市場，我先前待的公司也有這方面的打算，可以看出這個產業未來的潛力。搞不好 5 年後，電動車就會徹底取代油車，成為主流車款也說不定，就我看來，電動車相關的產業和概念股都蠻值得觀察的，潛力十足。